Слияния и поглощения

Материал из Википедии — свободной энциклопедии

Перейти к: навигация, поиск

Для обозначения экономических процессов укрупнения бизнеса и капитала, происходящих на макро- и микроэкономическом уровнях, применяется термин M&A (сокр. от англ. Mergers and Acquisitions) — «Слияния и поглощения».

Подход к идентификации процессов слияния и поглощения базируется на появлении в результате сделки новой компании, либо осуществление процессов в рамках существующих форм. В этом случае можно соответственно рассмотреть два основных вида — Слияние и Поглощение.

Слияние — это объединение двух или более хозяйственных субъектов, в результате которого образуется новая экономическая единица (новое юридическое лицо).

  • Слияние форм — объединение при котором слившиеся компании прекращают свое автономное существование в качестве юридического лица и налогоплательщика. Новая компания берет под свой контроль и непосредственное управление все активы и обязательства перед клиентами компаний — своих составных частей, после чего последние распускаются.
  • Слияние активов — объединение с передачей собственниками компаний-участниц в качестве вклада в уставный капитал прав контроля над своими компаниями и сохранением деятельности и организационно-правовой формы последних. Еще раз отметим, что это один из вариантов процесса создания компании, но вкладом в данном случае могут быть исключительно права контроля над компанией.

В зарубежной практике выделяется ещё один тип слияния, который в российском законодательстве попадает под термин «присоединение», как вид реорганизации юридического лица. В этом случае одна из объединяющихся компаний выживает, а остальные утрачивают свою самостоятельность и прекращают существование. При этом выжившая компания получает все права и обязанности ликвидированных компаний.

Поглощение — это сделка, совершаемая с целью установления контроля над хозяйственным обществом и осуществляемая путем приобретения более 30 % уставного капитала (акций, долей, и т. п.) поглощаемой компании, при этом сохраняется юридическая самостоятельность общества. В настоящее время поглощения регулируются гл. XI.1 Закона «Об акционерных обществах».

Содержание

[править] Классификация основных типов слияний и поглощений компаний

В зависимости от характера интеграции компаний выделяют следующие виды:

  • горизонтальные слияния — объединение компаний одной отрасли, производящих одно и то же изделие или осуществляющих одни и те же стадии производства;
  • вертикальные слияния — объединение компаний разных отраслей, связанных технологическим процессом производства готового продукта, то есть расширение компанией-покупателем своей деятельности либо на предыдущие производственные стадии, либо на последующие — до конечного потребителя;
  • родовые слияния (параллельные) — объединение компаний, выпускающих взаимосвязанные товары.
  • конгломератные слияния (круговые) — объединение компаний различных отраслей без наличия производственной общности (диверсификация). В этом случае профилирующее производство становится сложно определимым.

[править] Влияние на экономику

Ряд экономистов утверждают, что слияния и поглощения — рядовое явление рыночной экономики и что ротация собственников необходима для поддержания эффективности и предотвращения застоя. Другая часть управленцев считают, что слияния и поглощения «убивают» честную конкуренцию и не ведут к развитию национальной экономики, так как разрушают стабильность и уверенность в завтрашнем дне, отвлекая ресурсы на защиту. По этому поводу существуют противоречивые мнения:

  • Так например, Ли Якокка в своей книге «Карьера менеджера» осуждает слияния и поглощения, но спокойно смотрит на создание супер-концернов как на альтернативу M&A
  • Юрий Борисов в книге «Игры в „Русский M&A“» описал историю передела собственности в России и создания частных компаний-монстров после приватизации средствами слияний, поглощений и силового рейдерства, как естественный процесс.
  • Юрий Игнатишин в книге «Слияния и поглощения: стратегия, тактика, финансы» рассматривает сделки M&A как один из инструментов стратегии развития компании, который при правильном и проработанном использовании может дать синергетический эффект.

Одним из стимулов к слиянию может быть использование эффекта масштаба производства[1]. Это частный случай эффекта синергии.

Поглощение может применяться крупной компанией для того, чтобы дополнить свой ассортимент предлагаемых товаров, как более эффективная, по сравнению с постройкой нового бизнеса, альтернатива.

Также в ходу теория гордыни, заключающаяся в том, что даже в отсутствии эффекта синергии менеджеры компании, покупающей другую компанию, делают это исходя из субъективных о ней представлений.

[править] Крупнейшие сделки слияний и поглощений в 1990-х годах

Крупнейшие 10 сделок слияний и поглощений по стоимости (в млн долл. США) с 1990 по 1999 годы включительно:

Место Год Приобретатель Приобретённый Стоимость транзакции
(в млн долл. США)
1 1999 Vodafone Airtouch[2] Mannesmann 183.000
2 1999 Pfizer[3] Warner-Lambert 90.000
3 1998 Exxon[4][5] Mobil 77.200
4 1999 Citicorp Travelers Group 73.000
5 1999 SBC Communications Ameritech Corporation 63.000
6 1999 Vodafone Group AirTouch Communications 60.000
7 1998 Bell Atlantic[6] GTE 53.360
8 1998 BP[7] Amoco 53.000
9 1999 Qwest Communications US WEST 48.000
10 1997 Worldcom MCI Communications 42.000

[править] Крупнейшие сделки слияний и поглощений с 2000 года по настоящее время

Крупнейшие 9 сделок слияний и поглощений по стоимости (в млрд долл. США) с 2000 года:[8]

Место Год Приобретатель Приобретённый Стоимость транзакции
(в млн долл. США)
1 2000 Слияние: America Online Inc. (AOL)[9][10] Time Warner 164.747
2 2000 Glaxo Wellcome SmithKline Beecham 75.961
3 2004 Royal Dutch Petroleum Co. Shell Transport & Trading Co 74.559
4 2006 AT&T Inc.[11][12] BellSouth Corporation 72.671
5 2001 Comcast Corporation AT&T Broadband & Internet Svcs 72.041
6 2004 Sanofi-Synthelabo SA Aventis SA 60.243
7 2000 Отделение: Nortel Networks Corporation 59.974
8 2002 Pfizer Pharmacia Corporation 59.515
9 2004 JP Morgan Chase & Co[13] Bank One Corp 58.761

[править] Рейтинг Инвестиционных консультантов M&A в России за январь-декабрь 2007 года

# Инвестционный консультант Компании-цели M&A сделок
1 Morgan Stanley СУАЛ / Glencore, А.Коркунов, Наста, ТГК-5, ОГК-4, Лот №10 (ЮКОС), Лот №11 (ЮКОС)
2 Deutsche Bank Наста, ОГК-3, Южно-Кузбасская ГРЭС, Западно-Сибирская ТЭЦ, Салаватнефтеоргсинтез, STRABAG SE, Московская нефтегазовая компания, Корпорация Северная Корона, Wingas GmbH (СП), Илим Палп, ОГК-5
3 UBS Oregon Steel Mills, OM Group Inc., СУАЛ / Glencore, LionOre Mining International Ltd., ОГК-4
4 Ренессанс Капитал Port.ru, Inc., MTV Россия & VH1 Россия, Уздунробита, ПробизнесБанк, Комсомольская правда, Куриное Царство, Конданефть, Илим Палп
5 Альфа-банк Эфедра, Картонтара, ОГК-3, Dunham-Bush, ЭМАльянс-Атом, ОГК-5
6 Goldman Sachs А.Коркунов, ОГК-3, Абсолют банк, Нидан Соки
7 Тройка Диалог АвтоВАЗ, Нидан Соки, ОГК-4, MaxiSport
8 J. P. Morgan СУАЛ / Glencore, Мосэнерго
9 Merrill Lynch ПробизнесБанк, ОГК-5
10 Falcon advisers Меридиан, Новосибирсквнешторгбанк, Никита мобайл, GameZona
11 Credit Suisse Oregon Steel Mills, Оргрэсбанк, Highveld Steel and Vanadium Corporation
12 Citi Port.ru, Inc., ОГК-3, Highveld Steel and Vanadium Corporation
13 HSBC СУАЛ / Glencore
14 Ernst & Young УК КИТ Финанс, Ростпромстройбанк, Чайная ложка
15 МДМ-банк Страна Геркулесия, КОРА
16 Core Capital Romir monitoring, Бизнес аналитика
17 Strand Partners Московская нефтегазовая компания
18 Greenhill & Co. International LLP Институциональный бизнес «Атон»
19 Finpoint Оргрэсбанк
20 Кит Финанс ТГК-5

Источник: РБК, ReDeal Group

[править] Рейтинг Инвестиционных консультантов M&A в России за январь-декабрь 2008 года

# Инвестционный консультант Компании-цели M&A сделок
1 Ренессанс Капитал Парламент, Дикси, EPAM Systems, Мягков, Европейский Медицинский Центр, Норильский никель, металлургические активы группы Приват, ТГК-13, ТГК-6, Русский алкоголь, Лебедянский
2 Тройка Диалог Парламент, ТГК-9, ТГК-10, ТГК-7, Трансконтейнер, West Siberian Resources, Инмарко, АвтоВАЗ, Musa Motors, Метафракс
3 UBS Голден Телеком, ТГК-10, ТГК-1, Трансконтейнер, IPSCO Tubulars USA, NS Group
4 Credit Suisse Голден Телеком, Ростар, IPSCO Canada, ISAB
5 Deutsche Bank ДТВ, IPSCO Canada, Роспромбанк, Лебедянский, Наста
6 Merrill Lynch Sparrows Point, ТГК-7, ТГК-10, Esmark, Оriel Resources
7 The Royal Bank of Scotland Claymont Steel, ТГК-1, ТГК-13, Русский алкоголь, ТГК-4, Akpet
8 Morgan Stanley ТГК-9, Celtic Resources, West Siberian Resources, High River Gold Mines, Оранта
9 Rothschild Highland Gold Mining, Whitehall Group, ISAB, Оранта
10 Альфа-банк ISTIL Group, ТГК-10, Корбина телеком, ТГК-2
11 Citi WCI Steel, Esmark, Русский алкоголь, Национальная Логистическая Компания
12 Goldman Sachs IPSCO Canada, Русский алкоголь, Карусель
13 Aquila Capital Юнимилк, Европейский Медицинский Центр, Орехово-Зуевская Стекольная Компания, Авто плюс
14 Dresdner Kleinwort Лебедянский, Musa Motors, ТГК-2
15 Falcon advisers СантаХаус, Регионмарт, Ням-ням
16 Ernst & Young Морской коммерческий банк Калининграда, Immo Industry Group, Таврический
17 J.P. Morgan ТГК-8, Highland Gold Mining
18 ИФК Метрополь ТГК-8, ТГК-4
19 КИТ Финанс ТГК-1, Калужская сбытовая компания
20 Тайга Капитал Артис-Плюс, Независимость

Источник: ReDeal Group

[править] См. также

[править] Источники информации по российскому рынку слияний и поглощений

[править] Примечания