Социальная облигация

Материал из Википедии — свободной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску

Социальная облигация (англ. Social Bond[1]) — финансовый инструмент, многосторонний контракт, в котором выплаты, обычно со стороны правительства, первоначальным инвесторам увязаны с достижением финансируемыми ими организациями определённых счётных целей по решению социальной проблемы[2][3][4]. Организацией выпуска социальных облигаций (подготовкой и подписанием контракта, созданием и обслуживанием финансового инструмента) обычно занимается независимая организация — (социальный) провайдер.

Социальные облигации позволяют инвесторам участвовать в решении социальных проблем и, в случае успешности, получить финансовый доход[3].

Инструмент не является традиционной облигацией в узком смысле[5] и характеризуется отсутствием практически всех её признаков[3]. Социальные облигации по своим признакам больше похожи на сложный структурированный продукт.

В случае недостижения целевых результатов и при отсутствии дополнительных механизмов возврата (по классической схеме) инвесторы теряют все вложенные средства[3].

Хотя с момента запуска социальных облигаций реализовано несколько выпусков и набрался большой положительный опыт, на 2015 год они всё ещё являлись экспериментальным точечным продуктом.

Терминология[править | править код]

Проекты выпуска социальных облигаций (англ. social bonds) могут фигурировать под следующими названиями:

  • Social Impact Bond (SIB) — облигации социального воздействия.
  • Pay for Success Bond (PSB) — плата за успех, облигации с оплатой за успех и т. п. (особенно в США[6]).
  • Social Benefit Bond (SBB) — облигации социального успеха (например, в Австралии[7]).
  • Payment by results (PbR) — плата за результат, оплата за результат и т. п. (чаще в качестве более широкой характеристики инструментов, к которым относят, в том числе, и социальные облигации).

В качестве разновидности (модификации) SIB для развивающихся рынков создаются Development Impact Bond (DIB) — облигации развивающего воздействия, облигации для ускоренного развития и т. п.[8]

Описание[править | править код]

SIB[править | править код]

Бизнес-процесс социальной облигации

По договору социальной облигации[3]:

  • государство, международная, либо любая другая организация обязуется за свой счёт выплатить определённую сумму денег[9] инвесторам в случае, если заранее определённый счётный показатель, характеризующий социальную проблему, достигнет заданного уровня по данным независимого оценщика за определённый срок;
  • первоначально полученные от инвесторов средства, через провайдера сделки поступают организациям, занимающимся решением этой социальной проблемы и полностью расходуются на заявленные цели.

Таким образом в договоре социальной облигации участвуют как минимум пять сторон:

  • плательщик по обязательствам в случае достижения заданных результатов (обычно государство или его агенты);
  • инвесторы (доноры, спонсоры);
  • провайдер (организатор сделки, управляющий/управляющая компания, иногда в некоторой мере эквивалент эмитента или андеррайтера);
  • организации, решающие социальную проблему;
  • независимый оценщик (иногда неявным образом, как составитель определённых статистических данных).

Решающие социальную проблему организации и независимые оценщики обычно не несут финансовых обязательств по контракту.

Большая часть рисков лежит на инвесторах, которые могут потерять всю вложенную сумму в случае, если желаемых целей достигнуть не удастся.

Различные некоммерческие, общественные, благотворительные организации и организации социального предпринимательства принимают участие в этой схеме в любом качестве.

Инвесторами зачастую выступают инвестиционные и некоммерческие фонды, трасты и банки.

В качестве плательщика по обязательствам в случае достижения целей чаще всего выступают государство, его агентства, ведомства, учреждения и созданные государствами образования.

DIB[править | править код]

     Развитые экономики      Развивающиеся экономики (среднее развитие)      Развивающиеся экономики (слабое развитие)Классификация МВФ и ООН

DIB является одной из модификаций SIB, с адаптацией на социальные проблемы развивающихся стран[8][4].

В этом случае в качестве плательщика за достигнутый результат чаще всего выступает внешнее агентство или международная организации[4].

Правительство страны, на территории которой решается социальная проблема, может выступать в качестве координатора и участвовать в подборе местных исполнителей и независимых оценщиков достижения поставленной социальной цели, либо само выступать одной из сторон сделки[4].

Модификации[править | править код]

В классической схеме социальной облигации может присутствовать дополнительный участник — гарант, который ограничивает риски первоначальных инвесторов и обязуется выплатить им определённую сумму (обычно незначительно меньше вложенной) в любом случае — то есть независимо от достижения результатов.

История[править | править код]

Идея социальных облигаций разрабатывалась рядом учреждений и физических лиц в попытке разрешить парадокс, состоящий в том, что решение социальных проблем экономит государственные деньги, но при этом сложно найти средства и стимулировать эту деятельность.

В Великобритании решением этой задачи занималась специальный совет Премьер-министра, который предлагал альтернативное финансирование работы в социальной области начиная с 2007 года

Термин социальная облигация был введён в обиход исполнительным директором Young Foundation[en] Джеффом Малганом[en][4].

Первый контракт по выпуску облигаций социального воздействия был подписан Министерством юстиции Великобритании 18 марта 2010 года[10][3]. Управляющая компания Social Finance UK привлекла 5 млн фунтов стерлингов в программу реабилитации вышедших на свободу из частной тюрьмы[en] английского города Питерборо[10][3]. Официальный запуск программы состоялся в сентябре того же года[3]. Подробнее о проекте.

В Австралии о программах социальных облигаций на государственном уровне заговорили в 2010 году[7].

В феврале 2011 году SIB упоминается в Государственной стратегии развития социальных инвестиций Великобритании[3]. Тогда же президент США Барак Обама объявил о выделении в 2012 году из бюджета 100 млн долларов США на запуск пилотных схем облигаций социального воздействия[6].

В мае 2011 года запущены два инновационных фонда Министерства труда и пенсий Великобритании (DWP) для поддержки проектов социального инвестирования, направленного на реабилитацию незащищённой молодёжи[3].

В ноябре 2011 года Большой фонд[en] Британской национальной лотереи инвестирует 6 млн фунтов стерлингов в программу «Следующие шаги», являющуюся прототипом SIB[3].

В январе 2012 года Школа Кеннеди Гарвардского университета создала компанию Instiglio[11] — первый специализированный посредник для развития SIB и DIB в развивающихся странах[4].

В апреле 2012 года запущен проект «Капитал большого общества[en]», миссией которого является развитие социального инвестирования[3].

В июне 2012 года Великобритании создан «Центр передового опыта в сфере применения социальных облигаций» (англ. Social Impact Bond Centre of Excellence)[3][12].

В августе 2012 года Массачусетс (США) стал первым штатом использующим конкурентный процесс закупок социальных услуг, направив на эти цели 50 млн долларов США[13][14].

В июне 2013 года в Великобритании создан специализированный фонд Social Outcomes Fund[15], целью которого является достижение устойчивых результатов для общества с помощью социальных облигаций[3].

Министерством труда и пенсий Великобритании, через специально созданный инновационный фонд, запущены 10 SIB[3].

Проекты[править | править код]

Тюрьма Питерборо (SIB)[править | править код]

В 2007—2010 годах британская компания Social Finance UK разработала первый проект облигаций социального воздействия (SIB) по реабилитации вышедших на свободу заключённых частной тюрьмы[en] английского города Питерборо[10][16][3]. На проработку проекта потребовалось 29 месяцев, включая 11 месяцев на обсуждение показателей успеха[3].

По статистике, 60 % вышедших на свободу совершают повторные преступления и вновь попадают за решётку. Таким образом общество подвергается риску, а государство вынуждено финансировать пребывание преступников под стражей. Получаемая от государства помощь, по мнению экспертов, слишком мала, для того, чтобы предотвратить рецидивы их преступного поведения[3].

Центры, консультирующие бывших правонарушителей, разработали для них образовательные программы и даже проекты строительство жилья (англ. One Service)[16]. Среди организаций, занимающихся реабилитацией, опытные организации социального сектора, такие как Фонд Св. Джайлса[en], семейный Фонд Ормистонов[en] по поддержке семьи и детства (англ. The Ormiston Children and Families Trust) и YMCA[3]. По их гипотезе, реабилитирующие программы должны были заметно снизить количество рецидивов, однако они нуждались в финансировании.

Министерством юстиции Великобритании и Большой фонд[en] Британской национальной лотереи согласились выступить плательщиком по SIB, если через 6 лет число повторных преступлений вышедших на свободу снизится более, чем на 7,5 %[10][16][3]. Если организациям, работающим с заключёнными удастся превысить этот уровень, инвесторы получают доход в размере до 13 % годовых после истечения восьмилетнего периода[3]. Например, при снижении рецидивов на 10 %, инвесторы могут рассчитывать на 7,5 % годовых[3]. Средства на выплату образуются из сэкономленных на содержание преступников денег и социальных программ Лотереи[16].

В марте 2010 года было подписано соглашение, а в сентябре проект стартовал[16][3].

Social Finance UK удалось привлечь в проект 5 млн фунтов стерлингов, выделяемых раз в 6 лет, от 17 социальных инвесторов[10][16][3]. Средства пошли на работу с 3 000 бывшими заключёнными тюрьмы Питерборо, приговорёнными к краткосрочным срокам — менее 12 месяцев[3].

По первоначальным оценкам после выполнения мероприятий по первому траншу рецидивы преступность должны были снизиться на 10 %[3]. Однако результаты оказались скромнее и составили 8,4 %[3]. Тем не менее, они оказались достаточными для перевода инвесторам «ранних выплат» и радужных ожиданий относительно второго и третьего транша[3].

Однако Министерство юстиции Соединённого Королевства решило отказаться от SIB в пользу масштабной программы «Модернизация реабилитации» (англ. Transforming Rehabilitation)[3]. Эта программа перенимает американский опыт заключения государственных контрактов с НКО на «условиях оплаты за эффективное оказание услуг» (англ. perfomance-based contracting)[3]. Программа выглядит аналогичным образом — решающие социальную проблему организации получают возмещение расходов в случае выхода на определённые показатели[3]. Однако из схемы исключаются социальные инвесторы и провайдеры, организующие схему[3].

Хотя сторонники SIB не довольны сворачиванием проекта и настаивают на его завершении, чиновники апеллируют к значительному снижению накладных расходов при осуществлении масштабной национальной программы[3].

Тем не менее, первая экспериментальная программа в сфере профилактики рецидивной преступности, организованная компанией Social Finance UK, получила высокую оценку от ведущих организаций, системно занимающихся решением социальных проблем и правительств нескольких стран[3]. По результатам была создана международная группа, куда вошли Агентство США по международному развитию (USAID), Шведское агентство международного сотрудинчества и развития[en] (SIDA), Министерство международного развития Великобритании (DFID), Всемирный банк, Фонд Билла и Мелинды Гейтс, Фонд Рокфеллера, Сеть Омидьяра и ряд других организаций[3]. Сеть Омидьяра предоставила грант для организации встреч рабочей группы в размере 800 000 долларов США[3].

Лечение сонной болезни в Уганде (DIB)[править | править код]

Жизненный цикл возбудителя сонной болезни trypanosoma brucei

9 млн человек в Уганде входят в группу риска заражения Родезийской формой сонной болезни, которую трудно диагностировать, дорого лечить и она зачастую приводит к летальному исходу[4]. Источником заболевания является муха цеце, переносчиком — крупный рогатый скот[4]. Из-за миграции последнего ареал болезни распространился с юго-востока станы на другие регионы[4].

Для профилактики заражения были разработаны эффективные методики для мониторинга и лечения крупного рогатого скота, а также регулярной обработки инсектицидами районов распространений мухи цеце и животных[4].

Необходимые инвестиции для решения проблемы от 20 до 30 млн долларов США решено было найти с помощью выпуска DIB[4].

В регион для реализации программы предполагается включить 50 районов Уганды, из которых 32 с большим и 18 со средним риском заражения крупного рогатого скота[4].

Критерии достижения результатов для выплат инвесторам по DIB[4]: 1-3 годы: из выборки в 8 миллионов коров здоровыми должны быть в 1-й год более 65 % животных, в 3-й — 85 %. 4-8 годы: снижение статистики заболеваемости среди жителей Уганды не менее чем на 80 тыс. человек.

В консультационный и наблюдательный совет по данному проекту вошли следующие организации[4]: OCTU/UTTC, Makerere University Uganda, CEVA, University of Edinburgh, IK Investment Partners/ IKARE.

Правительству Уганды отведена функция контроля и сбора данных об успешности программы[4].

На 2015 год проект находился на стадии разработки[4].

Начальное и среднее обучение в Пакистане (DIB)[править | править код]

Начальная школа в Пакистане

10 % детей не посещающих начальную школу в соответствующем возрасте приходится на Пакистан[4]. В то же время в Пакистане наблюдается рост числа дешёвых частных школ, которые предпочитают родители[4]. При цене от 2 до 20 долларов США за ученика в месяц они показывают рентабельность в 10-20 %[4]. Расходы государственных школ на образование в Пакистане в расчёте на единицу качественных показателей (выпускники, сдавшие тесты не ниже определённого бала) в 3 раза выше, чем у частных[4].

Предложено было разместить DIB на 25 млн долларов США для значительного финансирования развития частных школ в южных сельских районах штата Пенджаб[4].

Критерии достижения социальных результатов для цели выплаты по DIB[4]:

  • создание 175 000 новых мест для обучения в начальной и средней школах со средними расходами на ученика в размере 143 доллара;
  • не менее 67 % учеников должны успешно сдать квалификационный тест по окончании школы.

Организатором (эмитентом) DIB выступит основанный в 1991 году негосударственный Punjab Education Foundation[en] (PEF)[4].

Плательщиками за результат станут правительство штата Пенджаб, Всемирный банк и Министерство международного развития Великобритании (DFID)[4].

На 2015 год проект находился на стадии разработки[4].

Оценки[править | править код]

Положительные[править | править код]

Социальные облигации позволяют привлечь масштабные не свойственные сектору инвестиции для получения более значительных социальных результатов[3].

Государство (плательщик) производит выплаты только при достижении результата, при этом оно не рискует бюджетными средствами[14][3]. Таким образом достигаются цели потенциальной экономии и возможности софинансирования[14][3].

Социальные облигации обеспечивают оборотным капиталом поставщиков социальных услуг и ведут к увеличению числа подобных организаций, предоставляют возможность поддержки инновационных идей, улучшают предсказуемость и качество предоставляемых услуг, образуют более эффективное партнёрство между сторонами[3].

Они стимулируют инновации в сфере услуг, перемещая акцент с краткосрочных результатов (англ. outputs) на долгосрочные изменения (англ. outcomes)[3].

Социальные инвесторы получают объективные показатели затраченных ресурсов и, в случае правильного выбора и оценки программ, возвратность и высокий доход на вложенный капитал[3].

Провайдеры, организующие социальные облигации, получают возможность выхода на государственные контракты для решения целевых для них социальных проблем[3].

Критические[править | править код]

Социальные облигации являются новым, «высокоакадемичным», неустоявшимся инструментом, с неоднородностью оценки перспектив[17].

Исполнители и заказчики зачастую не понимают, как работает схема SIB, и не в состоянии реализовать инициативу без привлечения консультантов[3]. Благотворительные организации-исполнители, не привыкли к объективному подтверждению эффективности своей деятельности, поэтому инфраструктура в этой области не развита и требуются значительные усилия на сбор данных и формирования достоверных сведений, подтверждающих достоверность достигнутых социальных результатов[3].

Выпуски социальных облигаций требуют тщательной, затратной по времени и средствам разработки, а также множества согласований со всеми участниками процесса[3].

Подвергается сомнению абсолютная эффективность использования социальных облигаций, так как затраты из одной части социального сектора могут перетечь в другой (например, снижение рецидивов для бывших заключённых и расходов на тюрьмы, может обернуться повышением расходов на пособия на свободе)[17].

Социальные облигации критикуют за излишнюю «механизацию» социального сектора и недооценки «взаимной инклюзивности» процессов[17].

Вызывает сомнение, что при объединении малых организаций для привлечения крупных контракторов, они смогут вернуться к решению узких задач в своей области[17].

Подвергается сомнению факт привлечения новых средств в область решения общественных проблем с помощью социальных облигаций, так как в результате выплаты идут из бюджета и должны быть в нём заложены[18][19].

Представители правительств, например России, досадуют, что могут лишиться рычагов влияния и контроля[17]. Политика государств в этой области до конца не определена[3].

Некоторые эксперты считают схему идеологически неправильной. Так, почётный профессор Университета Цинциннати Марк Розенман (англ. Mark Rosenman) отметил: «Я не считаю рынок злом, но в ситуации, когда мы подменяем ответственность правительства инвестициями, позволяющими частным лицам или компаниям получать прибыль, мы совершаем большую ошибку»[3].

Примечания[править | править код]

  1. Смотрите терминологию.
  2. Social impact bonds (англ.). Правительство Великобритании (16 November 2012). Дата обращения 9 мая 2015.
  3. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 Ольга Евдокимова. Социальные облигации: международный опыт и перспективы в России. E&P (12 марта 2015). — Презентация к докладу на круглом столе «Социальные облигации: международный опыт и перспективы в России». Дата обращения 8 мая 2015.
  4. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 Социальные облигации (Social impact bonds) и облигации для ускорения развития (Development impact bonds). Наше будущее (2015). — Презентация к докладу на круглом столе «Социальные облигации: международный опыт и перспективы в России». Дата обращения 8 мая 2015.
  5. Тем не менее может называться таковой в широком.
  6. 1 2 Performance bonds: Who succeeds gets paid - The Economist. The Economist.
  7. 1 2 NSW Engages Private Sector to Tackle Social Challenges with Innovative Bond (PDF). Budget 2011-12. NSW Government (June 9, 2011).
  8. 1 2 Social Finance - Investing in Social Outcomes: Development Impact Bonds. socialfinance.org.uk.
  9. Равную первоначально вложенной и определённому проценту дохода, обычно увязанному с достигнутым эффектом.
  10. 1 2 3 4 5 Travis, Alan. Will social impact bonds solve society's most intractable problems?, The Guardian (6 October 2010).
  11. Instiglio.
  12. Vibeka Mair. Government to create a dedicated centre for social impact bonds (англ.). civilsociety.co.uk (10 July 2012). Дата обращения 8 мая 2015.
  13. Foundation Center. Massachusetts Announces Nonprofit Partners in 'Pay for Success' Experiment. Philanthropy News Digest (PND).
  14. 1 2 3 Bonds that bring social dividends
  15. См. Commissioning Better Outcomes and the Social Outcomes Fund и Social Outcomes Fund Архивная копия от 18 мая 2015 на Wayback Machine.
  16. 1 2 3 4 5 6 Екатерина Метелица, Елена Зубова Социальные облигации: новый способ и заработать, и улучшить карму. Slon Magazine (14 июня 2012). Дата обращения 9 мая 2015.
  17. 1 2 3 4 5 Ефремов Сергей Владиславович. SIB: возможности и ограничения. Министерство экономического развития Российской Федерации (12 марта 2015). — Презентация к докладу на круглом столе «Социальные облигации: международный опыт и перспективы в России». Дата обращения 8 мая 2015.
  18. Debunking the Myths Behind Social Impact Bond Speculation. ssireview.org.
  19. Jon Pratt. Flaws in the Social Impact Bond/Pay for Success Craze. nonprofitquarterly.org.