Сверхдоходность

Материал из Википедии — свободной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску

Сверхдоходность (повышенная доходность, нетипичная доходность) - финансовый показатель, представляющий собой разницу между фактической доходностью ценной бумаги и её ожидаемой доходностью. Сверхдоходность чаще всего возникает в результате «события». Такими событиями могут быть поглощение, объявление о выплате дивидендов, заявление о доходах компании, повышение процентных ставок, судебных исков и тому подобные, которые ведут к нетипичной доходности. Под событиями в финансах обычно подразумеваются информация или происшествия, на которые уже установлены цены на рынке.

Рынок ценных бумаг[править | править код]

На рынке ценных бумаг, сверхдоходность представляет собой разность между доходностью отдельной акции или портфеля акций и их ожидаемой доходностью за определённый период времени[1]. Для определения ожидаемой доходности в качестве базового показателя для сопоставления используются популярные индексы типа S&P 500 или национальный индекс Nikkei 225. Так, если цена акции выросла на 5 % вследствие некоторого события, которое оказало влияние на неё, в то время как средний рост рынка составил 3 % и бета акции равна 1, то её сверхдоходность будет составлять 2 % (5 % — 3 % = 2 %). Если средний рост рынка выше (после корректировки с учетом беты) отдельно взятой акции, то сверхдоходность будет отрицательной.

Сверхдоходность = Фактическая доходность - Ожидаемая доходность

Расчет[править | править код]

Сверхдоходность рассчитывается по следующей формуле:[2]

где:

ARit — сверхдоходность для фирмы i на день t

Rit — фактическая доходность фирмы i на день t

E(Rit) — ожидаемая доходность фирмы i на день t

На практике сверхдоходность стандартизируется с помощью следующей формулы:[3]

где:

SARit — стандартизированная сверхдоходность

SDit — стандартное отклонение норм сверхдоходности

SDit рассчитывается при помощи следующей формулы:[2]

где:

Si2 — остаточная дисперсия для фирмы i,

Rmt — доходность индекса рынка ценных бумаг на день t,

Rm — средняя доходность рыночного портфеля за оцениваемый период,

T — количество дней в оцениваемой периоде.

Кумулятивная сверхдоходность[править | править код]

Кумулятивная сверхдоходность (CAR) представляет собой сумму всех сверхдоходностей.[4] Кумулятивные сверхдоходности как правило рассчитываются за короткий промежуток времени, обычно за день. Это потому, что кумулятивный расчет дневных норм сверхдоходностей может привести к смещенности в результатах оценки.[5]

См. также[править | править код]

Примечания[править | править код]

  1. Definition of Abnormal Returns. About.com - Economics. Дата обращения 7 августа 2008. Архивировано 17 сентября 2008 года.
  2. 1 2 Szutowski, Dawid. Innovation and Market Value. The Case of Tourism Enterprises (англ.). — Difin, 2016. — P. 153. — ISBN 9788380852471.
  3. McWilliams, A., Siegel, D. Event Studies in Management Research: Theoretical and Empirical Issues (англ.) // Academy of Management Journal (англ.) : journal. — 1997. — Vol. 40. — P. 626—657. — doi:10.2307/257056.
  4. Trading-Glossary Cumulative abnormal return (CAR) Retrieved on July 18, 2007
  5. Brown, Stephen; Warner, Jerold. Using daily stock returns: the case of event studies (англ.) // Journal of Financial Economics : journal. — 1985. — Vol. 14. — P. 3—31. — doi:10.1016/0304-405x(85)90042-x.