Дефолт российского долга (2022)

Материал из Википедии — свободной энциклопедии
Перейти к навигации Перейти к поиску
Банк России, Москва
Департамент казначейства США, Вашингтон

Министерство финансов США в феврале приняло решение отрезать Россию от мировой экономики после российского вторжения на Украину в 2022 году, объявив, что оно заморозит активы российского Центрального банка, которые хранятся в Соединённых Штатах, и наложит санкции на Российский фонд прямых инвестиций[1]. Замороженные активы на сумму 284 миллиарда долларов или более — это почти половина от 585 миллиардов долларов, накопленных Россией по состоянию на июнь 2021 года[2].

Администрация Байдена разрешила России продолжать перенаправлять значительные средства, которые она хранила в финансовых учреждениях США, для осуществления необходимых платежей по своему суверенному долгу. Но 4 апреля Минфин запретил России выводить средства, хранящиеся в банках США, для погашения своих долговых обязательств[3].

4 апреля 2022 года Россия технически объявила дефолт по своему внешнему долгу, не выплатив свои обязательства в долларах США (и после льготного периода она фактически объявила дефолт, поскольку не выплатила проценты за 30-дневный льготный период в размере ~ 1,9 миллиона долларов США). 8 апреля кредитное агентство S&P Global заявило, что Россия неизбежно столкнется с «выборочным дефолтом по обязательствам в иностранной валюте»[4] (рейтинг NR после рейтинга CC[5]), поскольку она пыталась погасить обязательства по долларовому долгу в рублях, которые не могли быть конвертированы в «долларовый эквивалент к первоначально причитающимся суммам». Выборочный дефолт возникает, если заемщик не выполняет определенные (иностранные или, точнее, «иностранные валютные») обязательства, но не по всему своему долгу[6][7][8].

По данным Минфина России, внешний госдолг России по состоянию на 1 апреля 2022 года насчитывал эквивалент $57,1 млрд. Порядка 64% составляли обязательства по внешним облигационным займам. Россия обслуживает 14 выпусков таких облигаций с различными сроками погашения — от 2023 до 2047 года[9].

Срок погашения двух деноминированных в долларах облигаций, выпущенных правительством России, наступил 4 апреля 2022 года[6]. 5 апреля Россия попыталась заплатить держателям своих облигаций долларами из 600 миллионов долларов резервов, хранящихся в банках США, но они были заблокированы США в рамках санкций против России за ее вторжение на Украину[10].

У российского правительства был 30-дневный льготный период для выполнения своих контрактных обязательств, но S&P Global заявило, что ожидает, что инвесторы не смогут конвертировать рубли в «доллары, эквивалентные первоначально причитающимся суммам», а санкции снизят «готовность и технические возможности России соблюдать условия займов»[6].

Ранее, 16 марта России удалось произвести оплату новым способом[11] (действуя на основании генеральной лицензии, выданной Управлением по контролю за иностранными активами США, сроком действия до 25 мая) и таким образом избежать технического дефолта[12][13]. Россия также пригрозила, что будет вынуждена объявить дефолт[14][15] или использовать криптовалюты[16].

Ранее министр финансов России Антон Силуанов заявил, что Россия погасит свой валютный долг только в том случае, если ее валютные счета будут разморожены[17].

29 апреля Минфин России заявил, что предпринял попытку погасить 649,2 млн долларов США по еврооблигациям «Россия-2022» и «Россия-2042» (в долларах через неподсанкционное АО «Дом.РФ» в адрес Bank of New York Mellon, а затем в лондонский филиал Ситибанка[18]), но было неясно, дойдут ли платежи до получателей и избежит ли Россия дефолта[19]. 4 мая регулирующие органы США и Великобритании зачислили платежи[20] с технической датой 2 мая[21]. За 5 дней до истечения срока действия генеральной лицензии Россия снова сумела расплатиться по еврооблигациям «Россия-2026» и «Россия-2036» и снова избежала льготного периода. Следующие выплаты после выплаты 27 мая составили 235 миллионов долларов по двум еврооблигациям с погашением 23 июня[22].

В конце мая выяснилось, что 30-дневный льготный период все еще требует выплаты процентов, а значит, денег, выплаченных 29 апреля (и поступивших в Ситибанк 2 мая), не хватило на ~1,9 млн долларов США и технический дефолт от 4 апреля превратился в реальный дефолт, признанный Комитетом по кредитным деривативам (англ. Credit Derivatives Determinations Committees — CDDS) 1 июня, когда проголосовало 13 участников, и только один из них (Ситибанк) проголосовал за Россию.[21] Дефолт для целей контрактов CDS «происходит после того, как определяющий комитет проголосует по кредитному событию, которое уже произошло», — сказал Габриэле Фоа, портфельный менеджер Global Credit Opportunities Fund в Algebris[en]. «Конечно… это очень небольшая сумма, поэтому определение дефолта очень техническое. Если, как предполагается, иностранные инвесторы не смогут получать выплаты с 25 мая, дефолт вскоре станет более существенным»[23].

17 мая США объявили о планах заблокировать для РФ возможность выплат по госдолгу[24]. 25 мая действие лицензии Минфина США, позволяющей держателям российских суверенных облигаций получать долларовые платежи по погашению долга, истекло, США отказались продлевать срок действия лицензии[25].

Есть все основания полагать, что создание искусственных преград для Российской Федерации по обслуживанию государственного внешнего долга нужно для того, чтобы повесить ярлык «дефолт». Заявить можно, что угодно и ярлык попытаться повесить. Но все, кто разбирается, понимают, что никакой это не дефолт. Честно говоря, вся эта ситуация выглядит как фарс. И самое главное, непонятна цель доведения ситуации до абсурдаминистр финансов России Антон Силуанов[26].

27 июня 2022 года Bloomberg и Moody’s сообщили о дефолте России по государственному долгу[27].

Последствия

Иностранные СМИ называли дефолт 2022 года — первым дефолтом за столетие. Формально последний дефолт был в 1998 году, но тогда в ходе односторонней реструктуризации государственного долга по государственным облигациям (ГКО-ОФЗ) пострадали в основном внутренние инвесторы. В январе 1918 года Совет рабочих, крестьянских и солдатских депутатов принял декрет, в котором аннулировал все царские долги, в том числе иностранные: «Безусловно и без всяких ограничений аннулируются все иностранные займы». Постсоветская Россия последовательно закрывала долги предшественниц: долги империи были погашены в августе 2000, когда прошёл последний транш в пользу Франции. Затем Россия закрыла принятые на себя обязательства Советского союза: в августе 2006 года Россия погасила задолженность перед Парижским клубом кредиторов, а в августе 2017 рассчиталась с Боснией и Герцеговиной — последним иностранным кредитором СССР[28].

Агентство Bloomberg указывало, что «дефолт носит в основном символический характер и мало что значит для россиян»[29]. Эксперты сходятся в том, что краткосрочные эффекты дефолта минимальны, так как на рынки уже учли в своих оценках войну с Украиной и введённые санкции. Важнейшим долгосрочным последствием станет отсутствие иностранных инвестиций в страну и высокие ставки на внешние заимствования в иностранных валютах для государства и компаний даже в случае снятия санкций, как минимум на ближайшее десятилетие. Дорогие кредиты и низкий уровень инвестиций приведут к снижению уровня жизни населения и общему экономическому спаду[30][31].

Российский Минфин не признал факт дефолта, так как считает, что неполучение денег инвесторами произошло в силу действия не зависящих от Минфина посредников. Непризнание дефолта блокирует стандартные механизмы — в частности, кросс-дефолт, то есть досрочное погашение обязательств по всем выпускам[9].

В условиях блокировки валютных платежей Минфин предложил инвесторам альтернативную схему: ведомство может переводить рубли на специальные счета типа «И», открытые иностранным депозитариям (Euroclear) в «Национальном расчетном депозитарии». Для получения средств владельцы российских еврооблигаций должны будут обратиться в НРД или иную уполномоченную организацию и предоставить документальное подтверждение прав «с предоставлением информации по всей соответствующей цепочке номинальных держателей вплоть до иностранного номинального держателя первого уровня». Также Минфин требует от держателей «письменный отказ от всех потенциальных претензий к эмитенту в будущем в отношении соответствующего платежа». Механизм предусматривает возможность для инвесторов конвертировать полученные рубли в валюту номинала либо в иную валюту. Дополнительно необходимо «в установленном порядке» получить разрешение на вывод средств за рубеж[9]. Эксперты предполагают, что предложенная схема может оказаться невостребованной, так как инвесторы будут руководствоваться «этическими соображениями» и страхом нарушить санкционный режим США и ЕС[9].

Иностранные инвесторы оказались в ситуации, когда они могут обратиться в европейские суды для получения выплат в валюте, но практического смысла в дорогостоящих процессах нет, так как заёмщик готов платить, но не может этого сделать в оговорённой валюте платежа. Также суды в принципе могут отказать делам в производстве, так как в проспектах своих евробондов Россия сделала оговорку, что, несмотря на то что бонды выпущены по английскому праву, Россия не дает согласия на юрисдикцию какого-либо иностранного суда в отношении этих бумаг[9].

Некоторые инвесторы могут возместить часть потерь за счёт кредитных дефолтных свопов (CDS) — страховки от дефолта. Управление по контролю за иностранными активами в июне запретило американским инвесторам покупать любые российские ценные бумаги на вторичных рынках, что заблокировало выплаты по CDS. В конце июня Американский Комитет по определению кредитных деривативов (CDDC), который объединяет 13 банков и управляющих активами, попросил Минфин США временно разрешить торговлю российскими активами на один день, чтобы провести аукцион по кредитным дефолтным свопам и выплатить причитающееся инвесторам. По данным на 8 июля, рабочий механизм не был определён. Согласно расчетам JPMorgan, объём CDS в отношении России составляет $2,54 млрд. Крупнейший риск по российским CDS — на сумму около $1 млрд – лежит на американском облигационном гиганте PIMCO[32][33].

Структура держателей облигацией достоверно неизвестна. Bloomberg оценивал, что пострадают не только крупные фонды. Благодаря довоенному инвестиционному рейтингу в российские гособлигации вкладывались пенсионные фонды, эндаумент-фонды и т. д. Также евробонд покупали российские частные инвесторы и банки, учитывавшие облигации на своих балансах. Так, существенную часть выпусков ранее скупали Сбербанк и ВТБ[30]. Возможно, больше половины выпуска евробондов — у локальных держателей из России[31].

См. также

Примечания

  1. Rappeport, Alan. U.S. escalates sanctions with a freeze on Russian central bank assets. (англ.), The New York Times (28 February 2022). Дата обращения 27 июня 2022.
  2. Hersher, Monica; Murphy, Joe Graphic: Russia stored large amounts of money with many countries. Hundreds of billions of it are now frozen.. NBC News (17 March 2022).
  3. U.S. impedes Russia's debt payments as new sanctions package emerges (англ.) (5 April 2022). Дата обращения 30 апреля 2022.
  4. S&P cuts Russia's foreign currency rating to 'selective default' (англ.), Reuters (9 April 2022). Дата обращения 29 апреля 2022.
  5. S&P cuts Russia's ratings to 'CC' on debt default risk (англ.), Reuters (17 March 2022). Дата обращения 29 апреля 2022.
  6. 1 2 3 Cooban, Anna Russia has defaulted on its foreign debt, says S&P. CNN Business (11 April 2022).
  7. Nelson, Eshe. S&P Global Places Russia in 'Selective Default' (April 10, 2022).
  8. Wile, Rob Russia slips into 'selective default' on some foreign debt. NBC News (11 April 2022).
  9. 1 2 3 4 5 Что значат сообщения о дефолте России по внешнему долгу. РБК (27 июня 2022). Дата обращения: 14 июля 2022.
  10. U.S. stops Russian bond payments, raising risk of default, Reuters (April 5, 2022).
  11. Утвержден временный порядок исполнения государственных долговых обязательств Российской Федерации в иностранной валюте. minfin.gov.ru. Дата обращения: 29 апреля 2022.
  12. Press review: Russia avoids technical default and US may remove IRGC from terror list. TASS (18 March 2022). Дата обращения: 29 апреля 2022.
  13. Russia Avoids Technical Default, But Faces $4.6bn In Payments for 2022 (англ.). Market News (18 марта 2022). Дата обращения: 29 апреля 2022.
  14. Tan, Huileng Russia says it will sue if forced into a default — which would be the country's first external sovereign debt default in over a century (англ.). Business Insider (11 April 2022). Дата обращения: 29 апреля 2022.
  15. Mozée, Carla Russia plans to sue to regain access to $300 billion in frozen foreign currency reserves (англ.) ?. Markets Insider (11 April 2022). Дата обращения: 29 апреля 2022.
  16. Evans, Brian Russian central bank chief denies Moscow is at risk of default and touts digital ruble for international payments. Business Insider (22 April 2022). Дата обращения: 29 апреля 2022.
  17. Russia’s Finance Ministry fulfils Eurobonds obligations for $649.2 mln in rubles. ТАСС (6 April 2022).
  18. Russia Says It Made Sovereign Bond Payments in U.S. Dollars (англ.) (29 April 2022). Дата обращения 4 мая 2022.
  19. Clinch, Matt; Smith, Elliot Russia aims to avert historic debt default with last-ditch dollar bond payments (англ.). CNBC (29 апреля 2022). Дата обращения: 30 апреля 2022.
  20. Russia Dodges Default as Some Investors Receive Dollar Funds (англ.), Bloomberg (3 May 2022). Дата обращения 4 мая 2022.
  21. 1 2 Credit Derivatives Determinations Committee » The Russian Federation. www.cdsdeterminationscommittees.org. Дата обращения: 3 июня 2022.
  22. Strohecker, Karin. Russia makes early debt payment dash to dodge default (англ.), Reuters (20 May 2022). Дата обращения 25 мая 2022.
  23. Teetering on default, Russia misses $1.9-million payment, committee determines. RAPPLER (2 June 2022). Дата обращения: 3 июня 2022.
  24. US Set to Block Russian Debt Payments, Raising Default Odds, Bloomberg (17 мая 2022). Дата обращения 27 июня 2022.
  25. США не продлили лицензию для обслуживания госдолга РФ. Deutsche Welle (25 мая 2022). Дата обращения: 27 июня 2022.
  26. Силуанов отказался считать дефолтом прекращение выплат по госдолгу в валюте. Forbes (23 июня 2022). Дата обращения: 14 июля 2022.
  27. Strohecker, Karin. Russia in historic default as Ukraine sanctions cut off payments (англ.), Reuters (27 June 2022). Дата обращения 27 июня 2022.
  28. Елена Федотова. Все дефолты России. Коммерсантъ (29 апреля 2022). Дата обращения: 14 июля 2022.
  29. Giulia Morpurgo, Libby Cherry. Russia Defaults on Foreign Debt for First Time Since 1918 (англ.), Bloomberg (26 June 2022). Дата обращения 27 июня 2022.
  30. 1 2 Вячеслав Дворников, Юлия Старостина. «Театр платежей». Как Россия пытается избежать дефолта. The Bell (29 апреля 2022). Дата обращения: 14 июля 2022.
  31. 1 2 «Все плохое уже случилось»: что значит для России угроза дефолта. Forbes (15 марта 2022). Дата обращения: 14 июля 2022.
  32. Swaps Panel Asks US Treasury for Russia Sanctions Workaround. Bloomberg (24 июня 2022). Дата обращения: 14 июля 2022.
  33. Analysis: Sanctions on Russia's debt entangle default insurance payouts. Reuters (8 июля 2022). Дата обращения: 14 июля 2022.